巴伦周刊的文章说，现在还不是看涨的时候，但可能也快了。

目前美股似乎有气无力。过去一周，道琼斯工业平均指数下滑了1.11%，纳斯达克综合指数上升了0.40%。标准普尔500指数则下滑了0.29%，连续第六周涨跌都低于1%，仿佛投资者正在等待某种命令一样。

这个命令可能是上涨。

【资料图】

考虑一下过去一周美国通货膨胀数据。周二，4月消费者价格指数显示连续第10个月通胀减速，周三生产者出厂价格指数(PPI)出现2021年初以来的最慢年度增速。

这对美联储和股市都是好消息。根据Bespoke投资集团的数据，当CPI年同比比前一年下降至少5个百分点时，标普500在随后的12个月里的回报率中值为14.9%。

通胀放缓，也表明美联储极有可能在下个月联邦公开市场委员会会议上暂停加息。期货市场的定价是，美联储在6月份将联邦基金利率稳定在5.00%至5.25%目标范围内的可能性，超过了90%。

但还是有可能变化的，在会议召开之前，将公布5月份的就业和通货膨胀数据。瑞士信贷首席美国股票策略师乔纳森·戈卢布写道，从历史上看，股票在美联储暂停利率行动期间表现良好，标普500在周期最后一次加息后12个月内平均回报率为16.9%，而在首次降息后一年内平均损失1%。

投资者并没有为反弹做好准备。

德意志银行的帕拉格塔特表示，系统性趋势跟踪（Systematic trend-following)基金最近一直在提高股票风险敞口，自2021年底以来首次略高于中性。但全权委托投资基金管理（（Discretionary investors）持股量严重不足： 股票敞口处于一年来的最低水平，历史上仅为第九位。

Systematic trend-following"是一种投资策略，通常被量化投资者和对冲基金所使用。这种策略依赖于数学模型和算法来识别和跟踪市场的价格趋势，然后基于这些趋势进行买卖决策。"Systematic"这个词指的是这种策略的规则化和自动化的特性，这意味着决策过程主要基于计算机模型，而不是人为的判断。

许多投资者正在等待市场下跌，然后再将现金投入。但如果市场突破了高点，他们可能不得不开始购买。

仍然有很多事情可能出错。首先，也是最重要的是美国债务上限之争，以及真发生了违约所导致的所有最坏情况。银行仍有可能缩减贷款，足以导致信贷紧缩。人们对今年下半年的盈利前景也缺乏信心，除就业市场外，经济衰退的信号继续闪着红灯。

有很多障碍，但股市似乎已经准备好越过去。历史数据倾向于更加看涨，等待下一次下跌买入的投资者可能没有这个机会了。

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