厂长提醒：本文内容仅对合格投资人开放！

私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，并且符合这些相关标准的单位和个人：

（一）净资产不低于1000万元的单位；

(资料图)

（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

说明下，金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。最后，私募基金风险大，文章内容仅供参考交流，不构成投资建议哦~

厂长的话

经历了两年多的逆风局后，一些知名主观私募近期开始在各个渠道发行新产品，但募集的节奏基本不及预期。只能说受了伤以后，再想让客户信任真的很难。反观一些百亿量化指增产品压根不愁卖。在主观私募越来越难的今天，传某百亿私募为了募资，管理费仅收0.5%，年化单利10%以上再提carry，这是真的假的？主观多头也开始打价格战了？

募集冰火两重天

上周净值出来了，有几家百亿多头的产品净值已经完全没法看了。。。

如果你持有的多头产品上周没怎么跌，那大概率是持有了中字头的电信运营商。

结果昨天三大运营商的股票跌幅都在9%以上，这周估计要吃瘪了。只能说杀跌虽迟但到，一个都别想跑。

虽然多只及今年年内收益转负，但这对想上车的投资人来讲不失为一件好事，尽管如此，不少多头募资还是相当艰难。

比如上海某“公奔私”背景的新锐百亿级私募，近期在“某中字头大型头部券商”进行了全体系、大力度的“新产品渠道营销”，但最终的产品募集规模也仅为10亿元左右，不及预期。

今年以来募集金额超20亿元的只有两只基金，分别是宁泉和慎知在兴业、招行等渠道开年发售的产品。

要知道余海丰和杨东不仅是知名度高，而且过去两年的业绩也相当亮眼，这才能成为爆款。

而量化这边就容易多了，发行新产品的节奏如火如荼，一些代销渠道春节之后的发行档期，多数也都安排给了量化指增类产品。

衍复、思勰、卓识、宽德今年以来均有5只左右的新产品发行，这些头部量化私募们可能更多是考虑设置产品募集规模上限。

主要也是因为过去两年这几家私募的超额稳定性，得到了广大客户的认可。

总体来看，私募新产品募集冰火两重天，旱的旱死，涝的涝死。

量化提价、主观降价

资管行业很残酷，绝大多数投资人只会用脚投票。

随着指增产品的长期优秀表现，一些百亿量化的指增/量化多头产品的carry提取比例已经提高到25%（绝对收益），还有个别产品直接提30%或者更多。

当下，虽然有超额提20%的指增产品，但大部分私募的指增产品的费率设计依然是计提绝对收益。

厂长觉得，除了部分稀缺的自营产品外，carry提超20%的产品都建议大家谨慎考虑。

投资人不要总用过往业绩来预期未来，超额衰减是大概率事件，在超额衰减的情况下，后端提取的carry还要增加，这怎么看都不太合理。

唯一的解释就是主观实在过于拉垮，量化才会这么“肆无忌惮”。。。

在这样的情况下，主观多头自然也要想办法“自救”，昨天一条新闻刷屏，说是某百亿私募开始玩“价格战”，管理费低至0.5%，后端carry更是以年化单利10%为计提基准。

不过厂长了解到，这家媒体报道的百亿私募可能指的是星石投资，但星石投资早在2021年底就发行过这种收费模式的产品。

而且管理费并非网传的0.5%，在代销渠道的产品费率依然是2%左右，只是管理费方面私募拿的是小头，渠道拿大头。

主要也因为这两年主观业绩拉垮，产品越来越难卖，主观私募在渠道面前也就更加弱势。

封闭期这块属于软锁3年，3年以内要赎回的话会有赎回费用，另外年化单利超过10%的部分星石才提取业绩报酬。

星石这样设计费率的初衷也不是打价格战，更多是引导投资人长期投资的理念。

从业绩上来看，星石这两年确实做得不错。

最近两年在同期沪深300跌了20%的情况下，旗下部分基金也能做出绝对收益。

数据来源：私募排排网

截至上周五，多只产品今年收益依然在3%以上。

数据来源：私募排排网

星石目前规模150亿左右，采用的是多基金经理共管基金的模式。

旗下有6个全行业基金经理，能力圈覆盖消费、科技、医药、周期等多个板块，当前组织配置集中在内需方向。

对于没那么专业，且有“选择困难症”的投资人来讲，多位行业基金经理共同管理一只基金的形式可能更加合适一些。

躺着赚管理费已成过往

近期有投资人私信厂长，说自己被骗一次就够了，损失3年流动性还亏30%，不可能再让一些主观多头躺赚管理费了。

厂长完全理解这名投资人的心情，不过说实话，这两年市场确实很难做，全球黑天鹅频发，板块轮动也很快，在普跌的行情下依然能走出绝对收益的主观多头少得可怜。

所以这两年业绩处于亏损尚且正常，但如果亏损幅度远超沪深300的话，那可能就是死磕蓝筹白马或者单押新能源了，这类私募的宏观调整以及选股能力都可能存在一定的问题。

当下，想要所有主观跑赢量化可能有点难度，但首先怎么着要跑赢同类公募基金，不然管理费比公募贵，还提carry就真的没啥道理了。

厂长觉得主观一方面得加大投研端的投入，比起一些量化来讲，主观的投研成本着实有点低；另一方面费率降一降，锁定期也别弄太长，让投资人感受到你们的友好和决心。

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